沪指失守3100点，机构：“政策底”后先震荡徘徊，再真正进入上行通道

2023-09-26 13:01:10 [综合] 来源：浪潮ipbs8400s进入rec-搜狗指南

沪指跌破3100点。失守上行

截至8月21日收盘，点机荡徘上证综指跌1.24%，构后报3092.98点；深证成指跌1.32%；创业板指跌1.6% 。先震

“在七月底出台强刺激政策的真正情况下，市场在脉冲上涨以后依然走出新低，进入我认为原因有以下几个：一是通道七月经济数据不佳，包括信贷等具有先行意义的政策底指标。二是沪指徊再房地产刺激效果还未显现。三是失守上行在中国降息的同时美联储表态偏鹰，人民币走弱等。点机荡徘” 建泓时代投资总监赵媛媛指出。构后

不少观点认为，先震“政策底”已经到来，市场底部的夯实与信心的修复虽仍需时日，但显然已经不远。

沪指跌破3100点

A股三大指数周一集体收跌，上证指数跌1.24%，收报3092.98点，失守3100点整数关口；深证成指跌1.32%；创业板指跌1.60%，创2020年6月以来新低。市场成交额继续萎缩，今日不足7000亿元，仅有6782亿元，北向资金净卖出64.12亿元。

板块方面，申万一级行业分类下，31个子板块中有27个板块出现下跌，仅4个板块收红。

券商股全线下挫，非银金融领跌两市，海德股份（000567）跌超8%，华泰证券（601688）、中国太保（601601）、中原证券（601375）、东方财富（300059）、中信证券（600030）等跌超4%。

机场、航空板块也集体大跌。上海机场（600009）和白云机场（600004）早盘双双跌停，收盘均跌超8%，深圳机场（000089）和厦门空港（600897）的跌幅也均接近3% 。

环保股走强，申万环保板块涨1.5%表现最佳，清研环境（301288）、钱江生化（600796）、国泰环保（301203）、太和水（605081）、正和生态（605069）、启迪环境（000826）等近10只个股涨停或涨超10% 。

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路博迈基金认为，周一市场下跌的主因是LPR五年期此次超预期“按兵不动” ，政策力度不及市场预期。中国人民银行周一宣布1年期LPR为3.45% ，较上月下降10bp，5年期以上LPR为4.2% ，与上月持平。

“今日LPR调整有两大超预期：一是1年期LPR和5年期LPR降幅均低于一年期MLF；二是MLF下调后，5年期LPR首次未下调。5年期LPR不变，意味着对房贷利率等各类信贷业务利率随之下降的预期落空。1年期LPR下调则表明此次“降息”的重心更多在于短期资金的成本下调，比如企业短期融资、消费贷等利率可能下降，强调刺激内需和消费。”路博迈基金表示。

公私募持仓处于相对高位

尽管股指表现不佳，但公私募的仓位仍处于相对高位。

私募排排网组合大师数据显示，截至8月11日（因信息披露合规等原因，私募基金净值及业绩测算数据相对滞后），股票私募仓位指数为79.43%，在上周的基础上下降0.98% ，但仍高于年内仓位指数平均值。其中满仓（仓位＞80%）股票私募占比为56.21%，中等（50%≤仓位≤80%）仓位股票私募占比为31.92%，而低仓（20%≤仓位＜50%）和空仓（仓位＜20%）股票私募占比仅为11.04%和0.84% 。

百亿股票私募仓位则略有下降，最新仓位指数为77.90%，在前一周的基础上下降2.88% ，具体来看，49.05%的百亿私募仓位处于满仓状态，39.54%的百亿私募仓位处于中等水平，低仓和空仓百亿私募占比分别为11.14%和0.27%。

公募方面，据好买基金研究中心最新仓位测算报告，8月14日到8月18日当周，公募高仓位股票基金整体加仓 0.11%，当前仓位 92.12% 。其中，普通股票型基金仓位上升 0.03%，偏股混合型基金仓位上升 0.14% ，当前仓位分别为 93.29%和 91.97%。整体来看，公募高仓位股票基金整体相对于上个交易周加仓，目前公募高仓位股票基金仓位总体处于历史高位水平。

同时，公募基金还掀起自购潮。据澎湃新闻记者统计，截至8月21日19时30分，公募基金共14家公司发布自购公告，包括华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、易方达基金、富国基金、广发基金、南方基金、中欧基金、兴证全球基金、招商基金、鹏华基金、华商基金、工银瑞信基金与国泰基金，拟自购金额合计金额高达7.3亿元。

此外，中信证券、国泰君安资管与招商资管3家券商及券商资管也发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金投资旗下基金，总金额为3.2亿元。

短短一天时间，17家头部公募与券商携手掀“自购”潮。

“政策底”已经到来

而从消息面来看，政策面呵护市场意味明显。

8月18日，证监会就活跃资本市场答记者问，公布了“一揽子”政策组合拳，在投资端、融资端和交易端多个维度阐述了施政方向，涉及回购、分红、减持、IPO 、放宽券商资本约束等多个方面，力争促进资本市场的活跃，提振投资者信心。

华福证券首席经济学家燕翔表示，当前市场“政策底”方向明确根基牢固，国家政策对于资本市场的高度重视和持续关怀。

“在中央政治局会议定调之后，各项政策高密度出台，各大官媒也接连发声，其中央行超预期降息；央行发布货币政策执行报告，涉及利率、地产、汇率等多个关键领域，房地产行业支持政策及其他稳经济政策有望持续加码；证监会回应市场重要关切、并进一步降低证券交易经手费……无不体现监管对市场的呵护，可以说政策底已经到来。” 靖奇投资合伙人唐靖人称，但从政策传导至市场仍需时间，根据历史经验，市场底部往往滞后于政策底，当前市场正处于寻底过程中，市场底部的夯实与信心的修复虽仍需时日，但显然已经不远。

融智投资基金经理夏风光指出，不管是政策面，还是宏观面，以及当前指数总体估值水平，都支持长期底部这一结论的。7月底的重要会议释放了明确的稳增长信号，同时顶层设计上中央对资本市场的重视程度是非常高的，因此在宏观面上，经济复苏的势头有望逐步确立，A股的盈利增速或会出现明显的改善。从历史上来看，每当长逻辑和短期的情绪背离的时候，往往就是胜率较高的时候，而当前就属于这种情况。

中欧基金也认为，当前资本市场估值、情绪、投资者行为也呈现较多偏底部特征，结合宏观基本面在政策逆周期调节后的自发波浪式修复，中期有望持续向好，当前市场已具备较好的中长期配置价值。

尚艺投资总经理王峥表示，当前A股整体估值依然处于较低区间，后续随着国内政策落地、经济企稳、海外经济预期转向复苏，在基本面或预期回升的支撑下，利好政策推出将稳固提振投资者信心。随着市场的悲观情绪的逐渐修复和活跃资本市场措施落地，有实质性影响的增量政策的不断积累，未来A股有望迎来修复机遇和新一轮回报周期。

燕翔表示，历史经验中“政策底”出现后股票市场往往会先在底部震荡徘徊一段时间，随后再真正进入上行通道，这个过程中，理性乐观的投资者最终将能够获得很好的回报。

关注受益于预期变化的领域

在政策底预期一致的当下，赵媛媛建议，投资者不应对这几日的下跌过于担忧反而应积极介入库存周期率先上行的中游行业，如先进制造业（电子/半导体、通用设备等），并兼顾部分低库存上游行业如有色。

鸿涵投资投资总监陈宇认为，经济短期偏弱已在股价中体现，随着政策逐步落地见效，在当前位置对未来不应过度悲观，短期关注复苏相关板块数据边际变化，一旦好转情绪修复相关板块有修复反弹机会。此外，关注新一轮产业周期的崛起，关注与高质量发展相关的科技股的调整也是中期布局的时机。

西部利得基金表示，近期价值风格略好于成长，建议结合后续政策环境，继续关注可能受益于预期变化的领域。中长期建议关注产业政策有进一步催化、盈利周期见底、交易结构较好的龙头，有望强者更强。此外，需要从三季度业绩角度，自下而上选择基本面改善的细分行业和投资标的。

“在行业主线上可以分为两支，节奏上可能会有所变化：一是可以关注稳增长和积极政策作用下的受益方向，二是可以关注以科创为代表的高成长板块。”夏风光说。

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